Kurz hatte der US-Dollar am vergangenen Freitag noch einmal seine offene Flanke gezeigt beziehungsweise seine Vulnerabilität demonstriert. Die Äußerungen des US-Präsidenten Donald Trump hinsichtlich des Handelskonflikts mit China hatten dem Greenback Gegenwind ins Gesicht geblasen und die US-Renditen auf Talfahrt geschickt. Der Rücksetzer von EUR/USD 1,157 auf 1,1635 war aber andererseits auch nicht wirklich dramatisch gewesen.

Nichtsdestotrotz wurde das Thema „US-Importzölle“, das zuletzt in den Hintergrund gerückt war, nun wieder an den Märkten präsenter und in Erinnerung gerufen. Da auch diese Woche relativ daten-arm in den USA werden wird, rücken solche Fakten aktuell wieder mehr in den Vordergrund. Details dazu finden Sie im heutigen zweiten Währungsblock. Letztendlich scheinen sich die Märkte aber darauf geeinigt zu haben, dass das Thema „US-Importzölle in Höhe von 100 Prozent“ nicht so heiß gegessen wird, wie es gekocht wird. Und bis zum 1. November ist ja noch etwas Zeit, und außerdem hörten sich die Worte Donald Trumps auf Truth Social am Sonntagnachmittag schon wesentlich konzilianter an…

Ansonsten könnte das IWF-Treffen in Washington im Laufe der Woche möglicherweise ein paar Schlagzeilen liefern, schauen wir mal. Bei Wettanbietern wird eine Wahrscheinlichkeit von knapp 70 Prozent dafür eingepreist, dass der US-Shutdown bis in den November andauern wird.

Schauen wir auf diese Seite des Atlantiks, sehen wir weiterhin politische Unsicherheiten in Frankreich. Zwar hatte Präsident Macron am Freitagabend Sébastien Lecornu erneut zum Premierminister ernannt und ihn gebeten, einen erneuten Versuch für das Budget 2026 vorzulegen. Sollte dieses erneut im Parlament scheitern, könnte es aber das nächste Misstrauensvotum gegen Lecornu geben, womit wir wieder da wären, wo wir unter seinem Vorgänger Bayrou aufgehört haben. Eine Dauerschleife quasi…

Obwohl gestern in den USA aufgrund des Columbus Day die Anleihe- und Devisenhändler einen freien Tag genießen durften, gab der Euro bereits gestern seine freitäglichen Zugewinne wieder her. Am Nachmittag rutschte er zurück auf EUR/USD 1,1565.

Der Handelsstreit zwischen den USA und China ist über das Wochenende in den Fokus der Märkte zurückgekehrt. Zunächst hatte US-Präsident Donald Trump am Freitag auf Truth Social angekündigt, dass er zusätzlich zu den bestehenden 30 Prozent ab dem 1. November einen weiteren Einfuhrzoll von 100 Prozent auf chinesische Waren erheben will – zusammen mit Exportkontrollen für strategisch relevante Software. Diese Drohungen waren eine Reaktion auf die Ankündigung Pekings, die Exportkontrollen für seltene Erden erheblich auszuweiten – eine Maßnahme, die globale Auswirkungen auf zahlreiche nachgelagerte Industrien hätte. Dem war allerdings am 29. September eine erhebliche Ausweitung des Exportkontrollregimes der USA vorausgegangen, die gravierende Auswirkungen auf chinesische Unternehmen haben könnte, die US-Technologien beziehen. Die neue US-Regelung soll am 28. November in Kraft treten, also nur wenige Tage vor dem Inkrafttreten der neuen Exportkontrollen Chinas für seltene Erdmetalle. Peking reagierte am Wochenende und erklärte, der Rückgriff auf Drohungen mit hohen Zöllen sei nicht der richtige Weg. Zwar wolle man keinen Zollkrieg, habe aber „auch keine Angst davor”. Später relativierte Präsident Trump in einem weiteren Beitrag auf Truth Social seine vorherigen Aussagen. Die Handelsbeziehungen mit China würden geklärt; er sei offen für ein Handelsabkommen sowie für Verhandlungen im Vorfeld eines möglichen Treffens mit Präsident Xi Jinping Ende dieses Monats.

Am Montag stieg daraufhin die Risikoaversion an Chinas Finanzmärkten, wenn auch aufgrund der relativierten Äußerungen des US-Präsidenten am Wochenende weniger stark als am Freitag an den US-Märkten. Die Rendite chinesischer zehnjähriger Staatsanleihen fiel auf rund 1,75 Prozent und erreichte damit den niedrigsten Stand seit fünf Wochen. An den Devisenmärkten zog der Renminbi gestern gegenüber den meisten G10-Währungen an. Am meisten wertete er zum Yen (plus 0,7 Prozent) auf, gegenüber dem Euro immerhin um 0,35 Prozent auf EUR/CNY 8,25, während er gegenüber einem fester tendierenden US-Dollar kaum verändert bei USD/CNY 7,13 handelte. Die deutlichen Marktreaktionen an den US-Märkten am Freitag dürften neben der harschen Rhetorik auch der jüngsten Anhäufung globaler politischer Risiken geschuldet sein. Regierungskrisen in Japan und Frankreich, der Shutdown der US-Regierung und die Unsicherheit über den weiteren finanzpolitischen Kurs Großbritanniens vor der Vorstellung des Herbsthaushalts haben die Sensibilität der Marktakteure geschürt.

Den Unsicherheiten im Handelsstreit zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt zum Trotz zeigten die gestern veröffentlichten Handelsdaten für September eine dynamische Expansion des chinesischen Außenhandels. Die Exporte stiegen im vergangenen Monat gegenüber dem Vorjahr um 8,3 Prozent auf ein Sieben-Monats-Hoch von 328,6 Milliarden US-Dollar. Damit wurden die Erwartungen eines Anstiegs von 6,0 Prozent sowie die Dynamik des Vormonats (4,4 Prozent) deutlich übertroffen. Auch die Importe entwickelten sich besser als erwartet. Mit 238,1 Milliarden US-Dollar kletterten sie im September um 7,4 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Nach einem Anstieg um 1,3 Prozent im August hatte der Analystenkonsens lediglich einen Zuwachs von 1,5 Prozent ergeben. Das schnellste Importwachstum seit April 2024 wurde durch die von der Regierung forcierten Infrastrukturausgaben sowie durch eine stärkere Binnennachfrage im Vorfeld der Golden Week unterstützt – Chinas nationaler Urlaubswoche, die in diesem Jahr vom 1. bis 8. Oktober stattfand. Der Handelsüberschuss Chinas gegenüber den USA stieg im September auf 22,82 Milliarden USD, obwohl die Exporte in die USA sowie die Importe aus den USA um 27,0 bzw. 16,1 Prozent zurückgingen.

Aus Sicht der Märkte dürfte die jüngste Eskalation im Handelsstreit das Spektrum der wahrscheinlicheren Ergebnis-Szenarien – und damit die Unsicherheit – erweitert haben. Konstruktive Handelsverhandlungen zwischen den USA und China hatten in den vergangenen Monaten Anlass zur Hoffnung gegeben. Sollten die Sorgen über eine mögliche Einigung bis in den November hinein andauern oder sich sogar noch verstärken, wären weitere, möglicherweise stärkere Korrekturen an den globalen Finanzmärkten zu erwarten. Allerdings könnten die jüngsten Entwicklungen auch als Strategie beider Seiten verstanden werden, um ihre jeweilige Verhandlungsposition vor dem Treffen der Staats- und Regierungschefs im Rahmen des APEC-Gipfels Ende Oktober sowie vor einem möglichen Zusammenkommen zwischen US-Finanzminister Bessent und Chinas Vizepremier He Lifeng in den kommenden Wochen zu stärken. Sollte es Ende Oktober in Seoul zu einer Einigung kommen oder zumindest der Weg dorthin von höchster Stelle geebnet werden, könnten sich auch die Gemüter an den internationalen Finanzmärkten wieder beruhigen.